TUGAS MANAJEMEN KEUANGAN BU UMI HANI'AH KELAS XXIB

MANAJEMEN MODAL KERJA

A.    PENGERTIAN MODAL KERJA

Modal kerja adalah dana yang digunakan untuk melangsungkan kegiatan operasional sehari-hari. Modal kerja meliputi seluruh aktiva lancar atau aktiva lancar dikurangi hutang lancar. Contoh manajemen modal kerja adalah manajemen kas, manajemen piutang manajemen persediaan.

Modal kerja digunakan untuk pembayaran: pembelian bahan, upah dan gaji karyawan, kebutuhan harian lainnya. Sumber utama modal kerja adalah dari hasil penjualan atau pendapatan lain.

Terdapat tiga konsep definisi modal kerja yaitu :

1.      Konsep kuantitatif:

•    Konsep ini menunjukkan jumlah dana ( fund) yang tersedia untuk tujuan operasi jangka pendek.

•    Konsep ini menganggap bahwa modal kerja adalah jumlah aktiva lancar ( gross working capital).

•    Komponennya meliputi Kas, surat-surat berharga, piutang, persediaan.

•    Disebut juga sebagai modal kerja bruto

2.      Konsep kualitatif:

•    Menitik beratkan pada kualitas modal kerja.

•    Modal kerja dalam konsep ini adalah dana yang betul-betul siap untuk membayar kewajiban yang bersifat segera.

•    Komponennya adalah aktiva lancar dikurangi hutang lancar.

•    Disebut juga sebagai modal kerja netto

3.      Konsep fungsional:

•    Menitik beratkan fungsi dari dana yang dimiliki dalam menghasilkan laba dari usaha pokok perusahaan yaitu current income dan future income.

•    KMKF dapat dibedakan sebagai:
a. Modal Kerja Riil
b. Modal Kerja Potensial

•    Komponen modal kerja Riil: Kas, Piutang usaha (berdasarkan cost), persediaan, depresiasi aktiva tetap

•    Komponen modal kerja Potensial: Surat-surat berharga, dan margin piutang usaha.

B.     TUJUAN DAN SUMBER MODAL KERJA

Tujuan laporan perubahan modal kerja adalah memberikan ringkasan transaksi keuangan yang terjadi selama satu periode dengan menunjukan sumber dan penggunaan modal kerja dalam periode tersebut. Laporan perubahan modal kerja akan memberikan gambaran tentang bagaimana management mengelolah perputaran atau sirkulasi modalnya. Dimana sumber- sumber modal kerja berasal…

1.      Hasil operasi perusahaan.

2.      Keuntungan dari penjualan surat-surat berharga (investasi jangka pendek)

3.      Penjualan aktiva tidak lancar

4.      Penjualan saham atau obligasi

C.     MANFAAT MANAJEMEN MODAL KERJA

1.      Melindungi perusahaan terhadap krisis modal kerja karena turunnya nilai dari aktiva lancar.

2.      Memungkinkan untuk dapat membayar semua kewajiban-kewajiban tepat pada waktunya.

3.      Menjamin dimilikinya kredit standing perusahaan semakin besar dan memungkinkan bagi perusahaan untuk dapat menghadapi bahaya-bahaya atau kesulitan keuangan yang mungkin terjadi.

4.      Memungkinkan bagi perusahaan untuk memberikan syarat kredit yang lebih menguntungkan kepada para langganannya.

5.      Memungkinkan bagi perusahaan untuk dapat beroperasi dengan lebih efisien karena tidak ada kesulitan untuk memperoleh barang atau jasa yang dibutuhkan.

6.      Laporan modal kerja akan sangat berguna bagi management untuk mengadakan pengawasan terhadap modal kerja.

Contoh:

Neraca PT. ABC
Per 31 Maret 2014
(Dalam Jutaan)
Aktiva			Hutang dan Modal
Aktiva Lancar			Hutang
Kas	150		Hutang Lancar
Surat-surat Berharga	250		Hutang Usaha	670
Piutang Usaha	690		Hutang Wesel	1490
Persediaan	830		Hutang Pajak	110
Total Aktiva Lancar	1920		Total Hutang Lancar	1270
Aktiva Tetap			Hutang Obligasi	2000
Tanah	1100		Total Hutang	3270
Gedung dan Peralatan	4350		Modal
Akumulasi Depresiasi	-2240		Saham prioritas	200
Total Aktiva Tetap	3210		Saham Biasa	1100
			Agio Saham Biasa	250
			Laba Ditahan	310
			Total Modal Sendiri	1860
Total Aktiva	5130		Total Hutang dan Modal	5130

Berdasarkan neraca di atas, maka:

•      Modal Kerja Kuantitatif:  Rp.1.920 juta

•      Modal Kerja Kualitatif: Rp. 650 juta
 Rp.1.920 jt – Rp. 1.270 jt = Rp.650 jt

•      Modal Kerja Potensial: Rp. 379 juta

Jumlah modal kerja riil:

Misal gross profit margin 18,65% dan depresiasi aktiva tahun itu Rp.200juta, maka:

•      Modal Kerja Riil: Rp.1.741 jt, yang berasal dari:

Kas                                          150
Surat-surat Berharga               250
Piutang Usaha (Cost)              561   (1-18,65%*690jt)
Persediaan                               830
Depresiasi Aktiva Tetap          200
Modal Kerja Riil                   1.741

Jumlah modal kerja potensial:

Misal gross profit margin 18,65% dan depresiasi aktiva tahun itu Rp.200juta, maka:

•      Modal Kerja Potensial: Rp.379 juta, yang berasal dari:

Surat-surat Berharga               250
Margin Piutang Usaha            129   (18,65%*690juta)
Modal Kerja Potensial            379

D.    JENIS MODAL KERJA (W.B. Taylor)

1.      Modal Kerja Permanen (Permanent Working Capital)

Modal Kerja yg harus tetap ada  dalam perusahaan untuk menjalankan fungsinya.

a.       Modal Kerja Primer (Primary working capital)

Jumlah Modal Kerja minimum yang harus ada pada perusahaan utk menjamin kontinuitas usahanya

b.      Modal Kerja Normal (Normal Working Capital)

Jumlah Modal Kerja yang diperlukan untuk menyelenggarakan luas produksi normal

2.       Modal Kerja Variabel (Variable Working Capital)

Modal Kerja yg jumlahnya berubah-ubah sesuai dengan  perubahan keadaan.

a.       Modal kerja musiman (seasonal working capital)  berubah karena fluktuasi musim

b.      Modal kerja siklis (cyclical working capital) berubah karena fluktuasi konjungtur

c.       Modal kerja darurat (emergency working capital)  berubah karena keadaan darurat

E.     PERPUTARAN MODAL KERJA

Periode perputaran Modal Kerja di mulai dari saat di mana kas diinvestasikan dalam komponen modal kerja sampai saat di mana kembali lagi menjadi kas. Makin pendek periode tersebut, makin cepat (makin  tinggi) perputarannya.

Gambaran jenis – jenis modal kerja:

Penentuan jumlah modal kerja:

•      Jumlah kebutuhan modal kerja dipengaruhi oleh:
- Periode terikatnya modal kerja

            - Tingkat Perputaran Modal Kerja

- Pengeluaran kas rata-rata setiap hari

Contoh Penghitungan modal kerja:

Misalkan berdasarkan neraca di atas:

Kas	150		Hutang Lancar
Surat-surat Berharga	250		Hutang Usaha	670
Piutang Usaha	690		Hutang Wesel	1490
Persediaan	830		Hutang Pajak	110
Total Aktiva Lancar	1920		Total Hutang Lancar	1270

Ditambah informasi tentang:

Penjualan bersih                   6.540

Laba Bersih                               150

Depresiasi Aktiva Tetap           200

Maka kebutuhan modal kerja dapat ditentukan.

Cara menghitungnya:

Jadi jumlah kebutuhan modal kerja adalah:

•      MK yang seharusnya:
36 X 17,19 = 619 juta.

•      MK yang tersedia adalah:
1.920 – 1.270 = 650 juta

•      Kelebihan Modal kerja sebanyak:
650 – 619 = 31 juta.à atau kelebihan 5%
(31/650)X100% = 5%

F.      PEMENUHAN KEBUTUHAN DANA

1.      Untuk memenuhi kebutuhan dana perlu memperhatikan Sumber Dana dan Cara Mendapatkan Dana tersebut.

2.      Karena, keduanya berkaitan dengan:
a. Beban biaya (misal: beban bunga)
b. Jangka waktu pelunasan

3.      Secara teoritik, ada tiga pendekatan untuk pemenuhan kebutuhan dana, yaitu:
a. Matching approach

§  Pendekatan pemenuhan kebutuhan dana yang memperhatikan umur aktiva yang akan dibelanjai.

§  Untuk pemenuhan kebutuhan aktiva tetap dan aktiva lancar permanen, sumber dananya sebaiknya dari sumber dana jangka panjang.

§  Untuk pemenuhan kebutuhan aktiva lancar variabel dapat dibiayai dari sumber pinjaman jangka pendek.

Gambaran Matching Aproach.````

b.  Agresive approach

•      Dikatakan aggressive bila untuk pemenuhan kebutuhan aktiva lancar permanen sebagian menggunakan pinjaman jangka pendek.

c. Conservative approach

•      Lebih banyak menggunakan sumber dana jangka panjang dibanding sumber dana jangka pendek.

•      Bila sebagian aktiva lancar variabel juga dibiayai dari sumber dana jangka panjang.

•      Dengan menggunakan sumber dana jangka panjang maka perusahaan mempunyai keleluasaan yang lebih.

G.    MODAL KERJA OPTIMAL (MENURUT POLAK)

•      Modal optimal adalah bagian kebutuhan modal yang dipenuhi dengan pinjaman jangka panjang yang beban biaya modalnya lebih murah dibandingkan dengan pinjaman jangka pendek, karena perusahaan dapat memutarkan kelebihan modal yang sementara tidak digunakan untuk mendapatkan penghasilan.

•      Untuk menentukan modal optimal perlu memperhatikan jangka waktu kritis, yaitu lamanya waktu yang menunjukkan besarnya biaya modal pinjaman jangka panjang sama besar dengan biaya modal jangka pendek.

Jangka waktu krisis:

•      Diformulasikan oleh J.L. Meij sebagai berikut:

•      Keterangan:
Pl = tingkat bunga pinjaman jangka panjang
Pc = tingkat bunga tabungan di bank
Pk = tingkat bunga pinjaman jangka pendek

Syarat: Pk>Pl>Pc

Contoh perhitungan waktu krisis:

Diketahui pula: - Tingkat bunga Pinjaman Jangka Pendek 36% - Tingkat bunga pinjaman jangka panjang 21% - Tingkat bunga tabungan sebesar 15% Maka, Dibulatkan menjadi 4 bulan Kebutuhan MK PT ABC tahun 2014
Bulan	Jumlah
Januari	8.700
Pebruari	15.700
Maret	33.600
April	45.100
Mei	27.600
Juni	19.600
Juli	13.600
Agustus	6.600
September	6.700
Oktober	5.500
Nopember	3.800
Desember	7.700

Dengan demikian, modal optimal PT. ABC adalah Rp.19,6 juta.

•      Jumlah tersebut merupakan jumlah kumulatif kebutuhan modal kerja berjangka waktu 4 bulan.

•      Cara menghitungnya:

- Susun kebutuhan terkecil pada jangka terlama. Dan Kebutuhan terbesar pada jangka terpendek.
- Hitunglah selisih perubahannya.

No	Jangka Waktu	Kumulatif	Selisih
1	12 bulan	3.800	3800
2	11 bulan	5.500	1700
3	10 bulan	6.600	1100
4	9 bulan	6.700	100
5	8 bulan	7.700	1000
6	7 bulan	8.700	1000
7	6 bulan	13.600	4900
8	5 bulan	15.700	2100
9	4 bulan	19.600	3900
10	3 bulan	27.600	8000
11	2 bulan	33.600	6000
12	1 bulan	45.100	11500

•      Biaya bunga pinjaman jangka panjang:
21% X 19,6 = 4,116

•      Pendapatan bunga tabungan:
8/12 X 15% X 3,9 = 0,390
7/12 X 15% X 2,1 = 0,184
6/12 X 15% X 4,9 = 0,367
5/12 X 15% X 1,0 = 0,062
4/12 X 15% X 1,0 = 0,050
3/12 X 15% X 0,1 = 0,003
2/12 X 15% X 1,1 = 0,027
1/12 X 15% X 1,7 = 0,021
                Total     =1,106

•      Beban bunga pinjaman jangka panjang:
4,116 – 1,106 = 3,010

•      Biaya bunga jangka pendek:
3/12 X 36% X 8,0 = 0,720
2/12 X 36% X 6,0 = 0,360
1/12 X 36% X 1,1 = 0,345
                     total = 1,425

•      Beban bunga yang harus diperhitungkan:
3,010 + 1,425 = 4,435

•      Pemenuhan dengan pinjaman jangka panjang.
Biaya bunga pinjaman= 21% X 45,1 = 9,471

•      Pendapatan bunga tabungan:
11/12 x 15% x 11,5 = 1,581
10/12 x 15% x  6,0  = 0,750
9/12 x 15% x 8,0 = 0,900
8/12 x 15% x 3,9 = 0,390
7/12 x 15% x 2,1 = 0,184
6/12 x 15% x 4,9 = 0,367
5/12 x 15% x 1,0 = 0,062
4/12 x 15% x 1,0 = 0,050
3/12 x 15% x 0,1 = 0,004
2/12 x 15% x 1,1 = 0,028
1/12 x 15% x 1,7 = 0,021
                     Total           = 4,338

•      Beban bunga yang diperhitungkan = 9,471 – 4,338 = 5,133

•      Pemenuhan dengan pinjaman jangka pendek

•      Biaya bunga pinjaman:
1/12 x 36% x 8,7 = 0,261
1/12 x 36% x 15,7 = 0,471
1/12 x 36% x 33,6 = 1,008
1/12 x 36% x 45,1 = 1,353
1/12 x 36% x 27,6 = 0,828
1/12 x 36% x 19,6 = 0,588
1/12 x 36% x 13,6 = 0,408
1/12 x 36% x 6,6 = 0,198
1/12 x 36% x 6,7 = 0,201
1/12 x 36% x 5,5 = 0,165
1/12 x 36% x 3,8 = 0,114
1/12 x 36% x 7,7 = 0,231

                     Total   = 5,826

•      Jadi, beban bunga yang harus diperhitungkan = 5,826 juta.

•      Dengan demikian, pemenuhan kebutuhan modal kerja dengan modal optimal adalah yang paling rendah beban bunganya.

H.    Pentingnya Manajemen Modal Kerja

 Manajemen Modal Kerja adalah pengaturan total dan jumlah masing-masing komponen modal kerja dan pembelanjaan yang dibutuhkan untuk mendukung aktiva lancar.

Beberapa alasan pentingnya manajemen modal kerja:

1.      Sebagian waktu manajer keuangan banyak digunakan untuk menyelesaikan masalah modal kerja. Misalnya agar perusahaan beroperasi efisien, persediaan perlu dikelola secara hati-hati.

2.      Keputusan modal kerja dapat berpengaruh secara berarti terhdp risiko, return dan harga saham.

Manajemen modal kerja yang sehat memperhatikan 2 masalah keputusan yang mendasar yaitu:

1.      Masalah penentuan jumlah optimal investasi dalam aktiva lancar (AL)

2.      Penentuan kombinasi yang tepat antara pembelanjaan dengan utang jangka pendek dan jangka panjang untuk mendukung investasi modal kerja

Ada 2 masalah kunci dalam penentuan tingkat aktiva lancar yang optimal yaitu:

1.      Masalah Likuiditas

2.      Trade-off antara profitabilitas dan risiko

      Pertimbangan yang diperlukan oleh  manajemen dalam penentuan modal kerja (Horne and Wachowic, 1995) diantaranya:

1.      Aktiva Lancar likuiditas 

2.      Aktiva Lancar  resiko yang dihadapi perusahaan mengurangi resiko kekurangan persediaan

3.   Aktiva Lancar  profitabilitas  modal yang tertanam dlm AL

Terjadinya trade –off antara profitabilitas dan resiko yaitu:

1.      Jika Perusahaan ingin profitabilitas  tinggi, maka harus memelihara AL relatif rendah, akibatnya resiko tinggi terhadap kekurangan sediaan / kehilangan kesempatan penjualan, dan sebaliknya.

2.      Jika Perusahaan ingin resiko rendah terhadap kekurangan persediaan dan kehilangan kesempatan penjualan, maka harus memelihara tingkat AL yang relatif tinggi, akibatnya profitabilitas rendah.

Pada tingkat output tertentu, ada 3 alternatif kebijakan tingkat AL :

1.      Kebijakan I : jumlah / tingkat AL relatif besar (merupakan pendekatan konservatif)

2.      Kebijakan II : jumlah / tingkat AL relatif sedang (merupakan Pendekatan yg bersifat moderat (pendekatan tidak konservatif dan tidak agresif)

3.      Kebijakan III : jumlah / tingkat AL rendah (merupakan Pendekatan agresif)

Terdapat 3 jenis kebijakan pembelanjaan yaitu:

1.      Kebijakan pembelanjaan hedging

Suatu metode pembelanjaan dengan menggunakan pembelanjaan yang mempunyai umur pembelanjaan relatif sama dengan umur investasi

2.      Kebijakan konservatif

Suatu metode pembelanjaan dengan menggunakan pembelanjaan yang mempunyai umur pembelanjaan relatif lebih lama dari umur sebagian investasi dalam aktiva agar terdapat suatu margin of safety dalam menjaga likuiditas

3.      Kebijakan pembelanjaan agresif

Suatu metode pembelanjaan dengan menggunakan pembelanjaan yang mempunyai umur pembelanjaan relatif lebih pendek dari umur sebagian investasi dalam aktiva untuk menekan biaya pembelanjaan.

Referensi:

Pawenang, Supawi. 2016. Modul Perkuliahan Manajemen Keuangan. Surakarta: Program Pascasarjana, UNIBA

www. Luvitaganeeleo.wordpress.com